主要观点总结
普林格周期先行指标低位回落，同步指标、滞后指标均小幅回落，8月出口表现分化，PMI继续下探，金融数据“挤水分”影响持续，M1新低，社融脉冲回落，信贷结构中政府债券拉动作用提升，居民贷款大幅走差。待逆周期政策加力，维持年内赛点2.0临近判断。判断业绩拐点是关键，普林格同步指标是核心，需结合先行指标共同判断。M1回升的持续性是关键，居民中长贷回升是核心指标。宏观经济景气回升有压力，8月制造业PMI继续下探，非官方中国PMI回升至扩张区间。社融脉冲回落，新增政府债券回升，新增人民币贷款少增走阔。贷款结构有待改善。风险提示包括海外局势、通胀、流动性收紧等超预期因素。
关键观点总结
关键观点1: 普林格周期指标回落与市场关系
普林格周期先行指标、同步指标、滞后指标均小幅回落，待逆周期政策加力，维持年内赛点2.0临近判断。
关键观点2: 判断业绩拐点的重要性
判断业绩拐点是市场能否走出寻底期的核心矛盾，市场底通常领先业绩拐点1-2个季度出现。
关键观点3: 普林格同步指标的局限性
普林格同步指标是核心，但需要结合先行指标共同判断。仅依赖同步指标，需要更长时间验证，容易出现偏误。
关键观点4: M1回升的持续性与居民贷款的重要性
突破寻底期的关键是M1回升的持续性，居民中长贷回升是更加核心的指标。
关键观点5: 宏观经济数据与信贷结构
宏观经济景气回升有压力，8月制造业PMI继续下探，非官方中国PMI回升至扩张区间。社融脉冲回落，新增政府债券回升，新增人民币贷款少增走阔。贷款结构有待改善。
关键观点6: 风险提示
海外局势、通胀、流动性收紧等超预期因素需要警惕。
文章预览
普林格周期先行指标低位回落，同步指标、滞后指标均小幅回落， 8 月出口表现分化， PMI 继续下探，金融数据“挤水分”影响持续， M1 新低，社融脉冲回落，信贷结构中政府债券拉动作用提升，居民贷款大幅走差。待逆周期政策加力，维持年内赛点 2.0 临近判断。 1）判断业绩拐点是市场能否走出寻底期的核心矛盾 ，市场底通常领先业绩拐点1-2个季度出现。当经济周期处于普林格阶 段 2-4 时（即同步指标上行阶段），股票均有不错的表现。 2）普林格同步指标是核心 ，但需要结合先行指标共同判断。首先由于同步指标的拐点落后于指数底部，并且仅依靠同步指标，需要更长的时间来验证（至少还需要1-2个月的回升才能确认低点），对市场判断会出现偏误。因此，我们认为结合先行指标来判断，对于经济底部的判断会提高前瞻性。突破寻 底期的关
………………………………
