关注财政定位的微妙变化

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国元•总量：孟子君 投资要点—— 1、 5月制造业PMI再次回落到荣枯线以下，此事引人遐想，但实际上，季调后的PMI数据依然偏稳定，只是PMI在今年一季度升得过高，因此，数据必然会有个纠偏过程。 2、起码在库存周期的支撑下，宏观状态不会陷入典型的衰退周期，譬如按照原材料购进价格去推算，5月PPI同比有望反弹至-1.4%一线，只是当前在宏观面，我们看不到太多令基本面出现弹性的增量需求。 3、近期商品市场的上涨是一个值得关注的点，固然，在金融属性的驱动下，当前全球商品周期在缓慢走高，但考虑到一些权重金属（铜、铝）的超涨之嫌，商品市场可能会短时进入震荡或小幅调整的状态，在供应过剩和中国信用投放收敛的背景之下，通胀交易留给大家的空间应该有限。 4、地产的这一轮博弈也在过去，继广州、深圳、西安、杭州等多城 ………………………………