产需超预期修复，失业率季节性下降——9月经济数据点评

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【天风研究·固收】 孙彬彬/隋修平 /郑艺鹏（联系人） 摘 要 第一，三季度GDP继续回落，但强于预期，其中第二产业表现较弱，回落1.0个百分点至4.6%，第三产业有所修复，较二季度回升0.6个百分点至4.8%。 第二，工增增速显著回升，5-8月工增环比持续偏弱，9月出现修复，与PMI生产项表现一致，但修复力度超预期。 第三，投资整体企稳，基建投资大幅发力，地产投资降幅收窄。 第四，地产销售持续修复，当月同比来看，9月销售跌幅继续收窄；新开工降幅扩大，施工再度转负；竣工增速在8月失速后，9月降幅小幅收窄。 第五，社零增速回升，主要受商品零售支撑，餐饮收入仍然偏弱。9月商品零售环比创下2015年以来同期最高值，其中家电、文化办公用品和汽车增速显著回升；餐饮收入略有修复，但仍然偏弱。 对于债市，三季度GDP和9月工增、消费略 ………………………………