如何挖掘化债下的次级信用债？

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点击蓝字 · 关注我们 文：李清荷、李依璠 摘要 高息资产缺乏环境下，在信用债市场中进行收益挖掘的难度越来越大，信用下沉逐渐成为较多机构所采用的主流策略。 在此背景下，本文将视角聚焦于带有次级属性的非金融信用债，从品种溢价的角度提供收益挖掘新思路。 带有次级属性的非金融信用债 我们将在募集说明书里明确提到“债券清偿顺序列于普通债务之后”的非金融信用债定义为“次级非金融信用债”（下称“次级信用债”）。次级信用债的发行始于2018年， 2024年以来（截至11月21日），次级信用债发行规模已达5290亿元，其中产业债和城投债分别为3597亿元和1693亿元。从发行期限来看，次级信用债一般会设置为M+N的形式，其中以3+N和2+N最为常见。从实际操作来看，次级信用债基本没有选择延期,因此一般可将实际期限视为M年。 次级信用 ………………………………