新规速递｜2025年第1号公告：证监会明确上市公司收购规则刻度标准

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中国证监会于 2025 年 1 月 10 日发布《证券期货法律适用意见第 19 号——上市公司收购管理办法第十三条、第十四条的适用意见》（以下简称《证券期货法律适用意见第 19 号》），自发布之日起实施。 一、立法背景 根据上市公司收购规则，投资者持股变动达到 5% 时须暂停交易、公开披露，其目的是对收购进行预警、平衡各方利益。《上市公司收购管理办法》（以下简称《收购办法》）规定，投资者及其一致行动人持股达到 5% 后，其所持股份比例每增加或者减少 5% ，应当报告与公告，在该事实发生之日起至公告后三日内，不得再行买卖该上市公司的股票。 对于上述要求存在刻度、幅度两种理解，“刻度说”认为，持股比例达到 5% 及其整数倍时（如 10% 、 15% 、 20% 、 25% 、 30% 等），暂停交易并披露；“幅度说”认为，持股比例增减量达到 5% 时（ ………………………………