债市买卖方情绪都在升温

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报告作者：颜子琦、 洪子彦（团队成员） 摘要 ⚫   卖方情绪回升，偏多观点机构升至7家 近期政策市扰动，债市波动加大。年内的特别国债发行计划对债市偏利好（节奏平滑+货币政策仍有预期），但地产刺激政策与股债比价使得债市近期面临回调压力，且市场对于政策端的预期依然较强，短期内多空博弈可能依然激烈，债市或延续震荡，多的因素也并未褪去：年初我们提及金融资产负债端收缩这一概念，4月打击手工补息对社融的影响正加速了这一过程，导致非银钱多现象普遍，理财余额近期出现大额回升，同样利好债市。此外，我们注意到近期债券借贷余额明显增加，从历史经验来看利率明显下行的可能性较低。 若债市出现明显回调，此前我们提及的两大债市"稳定器"保险与农商行或将继续大额买入，叠加理财"钱多"、基金赎回规模可控、大行 ………………………………