【信达固收】债市进入新的均衡点

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转载自“钟摆效应” 报告摘要 上周债券市场表现分化，非银偏好的信用债、存单与二永债表现偏弱，而国债表现相对更强，这使得市场对于非银机构负债的担忧强化。我们认为，造成信用债与存单调整的核心原因还是由于其前期利率的持续回落与近期资金价格抬升， 尤其是1年期存单利率在8月初已接近非银的实际融资成本，这导致公募产品购买这类资产的静态收益已不及逆回购融出甚至趴账， 再加上近期市场波动增大，而过去3年8月后中短端利率均有一波调整，这些因素也使得基金的情绪走弱，对于存单的需求大幅下降。 这样的状态可能也反映了禁止手工补息后非银资金冗余使中短端利差压缩的进程已经进入了尾声，债券市场可能进入了新的均衡点。 但这也不足以说明债市过去三年在8月后都会调整的规律会重现。 首先，当前政策整体仍要保持 ………………………………