可转债｜转债市场投资逻辑重塑

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文 ｜ 明明  余经纬  李天雄 2024年转债市场第一次遭遇系统性的信用风险冲击，撼动了其“进可攻、退可守”的特性，投资者需要重新审视转债市场的投资逻辑。首先，我们认为大部分投资者不具备定价转债债底的能力，转债“退可守”的特点在实践中被弱化，转债的投资逻辑应当重视波动性和权益性，而非债权性。其次，大类资产视角下，转债市场整体转股溢价率越低且股票市场未来的趋势为上行或高波动时，转债具备较好的配置价值。具体到转债类型，随着低价转债和高价转债的风险收益特征回归，二者均需被重视。最后，在经历了信用风险冲击过后，投资者有必要进一步提高对于组合的风险管理能力，我们构建了低价稳健策略和现金流优异策略供参考。 ▍ 2024年转债市场第一次遭遇系统性的信用风险冲击。 2024年上半年A股市场震荡下行叠加 ………………………………