【开源固收】复苏初期的债市策略：震荡思维

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本文作者：陈曦，开源证券固收首席；刘伟，分析师 央 行货币政策，决定债券收益率 央行货币政策、 资金利率，真正决定债券市场方向。 历史规律上， 10年期国债收益率，基本处于7天逆回购利率+40BP到7天逆回购利率+100BP之间，表明：央行通过调控政策利率、资金利率，来引导债券的收益率水平。 基于这一逻辑，我们可以将债券市场分为三种情形： （1）央行货币政策处于宽松周期之中， 对应债券收益率持续下行，该情形下， 看好债券市场的趋势性机会；（例如，2018年、2021年等） （2）央行货币政策不再进一步宽松、且不存在明显收紧， 对应债券收益率不会持续上行，换言之， 债券市场应该是震荡市思维，债券收益率上行之后，则债券配置价值增加 ；（例如，2016年1-10月、2019年等） （3）央行货币政策处于紧缩周期之中， 对应债券收益率持 ………………………………