周期底部开工率分化显著 预计光伏行业2026年走出新周期

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当前光伏产业链由于产能过剩，产业链价格持续下降，引发行业开工率快速下降。在开工率下降过程中，不同品牌定位、不同区域的产能开工率展示出巨大差异，中信建投认为在当前行业背景下，开工率的差异一定程度上体现了产能的核心竞争力。基于以上假设，该行按照开工率将硅料、硅片、电池、组件的产能进行排序，按照开工率高低平均分为3类，观察在行业终端需求增速在20%的场景下，各个环节的需求覆盖当前开工率前2/3的产能对应的时间。该行得出的结论是： 硅料、电池出清时间可能在2025年末-2026年，组件出清时间可能在2026年，硅片出清时间可能在2027年。 需求假设： 预计2024-2030年，终端需求增速中枢为20%左右，其中国内由于基数已经较大，预计增速在13-15%左右，海外大量新兴市场正处于需求爆发期，增速相对较快，预计海外市场需求 ………………………………