9月金融数据，三个变化

主要观点总结

本文分析了中国央行发布的9月社融和信贷数据，总结了关键信息点。文章指出，9月新增社融和贷款规模符合预期，但出现一些边际变化。M2同比反弹，非银存款大增带动增速回升；财政存款显示财政支出在边际加快；企业发债融资大幅下滑，受信用债市场调整影响。同时，居民贷款需求仍然较弱。关注点包括政策变化对贷款需求的影响、增量财政的宣布以及货币政策的超预期调整等。

关键观点总结

关键观点1: 9月新增社融和贷款规模符合预期，政府债支撑最大。

政府债连续五个月作为社融的最大支撑项，但进入10月后可能阶段性放缓。

关键观点2: M2同比反弹，非银存款大增带动增速回升。

M2同比回升0.5pct至6.8%，主要原因是非银存款超季节性大增。

关键观点3: 财政存款显示财政支出在边际加快。

9月新增财政存款为负，指向财政支出在加快。

关键观点4: 企业发债融资大幅下滑，受信用债市场调整影响。

9月企业债融资为负，主要是受到信用债市场调整的影响。

关键观点5: 居民贷款需求仍然较弱，政策调整或带来改善。

居民贷款需求持续较低，降低存量房贷利率后或有所改观。

文章预览

10月14日，央行发布9月社融和信贷数据，9月新增社融3.76万亿元，市场预期为3.52万亿元，同比少增3692亿元。金融机构口径新增人民币贷款规模为1.59万亿元（含对非银金融机构贷款），同比少增0.72万亿元。如何理解？ 值得注意的是，出现边际变化的三个方面。 第一，M2同比反弹，可能主要反映权益市场情绪提振带来的资金转移效应。 9月M2同比回升0.5pct至6.8%，自2023年3月以来首度回升，主要是非银存款超季节性大增。不过在M2同比回升的同时，M1同比增速仍较低，较前月下滑0.1pct至-7.4%。 9月新增非银金融机构存款9100亿元，而过去四年同期均为下降，平均值为-3325亿元。超出季节性规律的1.2万亿拉动M2同比反弹约0.4个百分点。 背后原因可能是9月下旬股市行情启动，市场风险偏好发生变化，部分资金从理财、存款等渠道进入权益市场，证券公司客户保证 ………………………………