利率债曲线难进一步牛陡——华创债券日报20180730

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债券投资策略: 周一短端利率有所下行，但长端利率基本维持不变。目前看，虽然资金面保持依旧宽松，但受银行综合成本限制，资金利率难以带动短端利率继续大幅下行，资金宽松对长端利率的利好有限，而宽信用继续推进，信用债的性价比依旧高于利率债。 第一，曲线陡峭后怎么走？6月底以来，收益率曲线呈现出明显的陡峭变化，那么后期曲线将如何变化？历史上，曲线变陡之后如何变化主要分以下种情况： 第一种：短端利率继续大幅下行，曲线陡峭化加剧，如2015年上半年，央行不断降准降息，短端利率从3.2%下降至1.7%，利差从30bp左右上升至200bp。 第二种：短端利率维持不变或小幅上行，长端利率明显下行，曲线从牛陡变牛平，比如2015年下半年，长端利率从3.6 ………………………………