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// 核心结论 // 8月债市投资策略 8月维度，首先从短端利率来看，在央行降息和资金宽松后，短端利率同步下行，虽然短端利率还可能继续下行，但后续会存在一些约束：（1）从套息角度来看，资金利率始终制约短端的下行空间。资金利率虽然下行，但也仅跟随央行降息的幅度，考虑过去一年经验，当前1年存单和3年国开利率隐含R007的平均水平在1.65%左右；（2）从套利角度来看，当前境外机构在汇率对冲后买入国内短债的性价比依然较强，但不能排除人民币汇率压力减轻后，外汇掉期点也会下降，进而压缩境外机构的套利空间，另外美债利率快速下行也会加大美债资本利得的性价比进而使得套利力量减少而参与美债单边交易。 从长端利率来看，10年国债利率接近2.1%，30年国债利率也突破2.35%，市场投资者越来越担心央行对于长端债券的关注，3
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