国君2025年度策略｜消费：消费的春天

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投资建议： 2024年消费行业呈现弱复苏态势，展望2025年，决策层有望进一步加大消费刺激力度，例如通过特别国债继续扩大消费品以旧换新的范围与规模‌，助力消费市场企稳复苏，重点关注优质成长、以旧换新、供需优化三条主线，具体推荐标的参见报告正文。 经济转型升级迈向高质量发展： 中国经济从高速增长进入高质量增长，实现新旧增长动能转换，消费成为‌经济增长的稳定器和压舱石， 2023年中国最终消费支出占GDP比重达到56% ；从人口结构角度，人口是消费的基石，我国人口基数大、劳动力资源丰富，消费市场依然具备增长潜力。 消费延续弱复苏未来增长可期： 站在短期视角，当前消费仍处在较弱区间，人均可支配收入增速放缓叠加资产缩水、消费倾向下降，对当下消费市场形成掣肘；拆解社零量价关系后不难发现，目前社零增长主 ………………………………