重估通胀的降息“份量”（民生宏观裴明楠、吴彬）

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作者：陶川  裴明楠  吴彬 当“拉跨”的非农就业和大幅波动的资产价格已经让市场向9月降息50bp靠拢，今天的通胀数据可能更多提供的是“情绪价值”。 今晚公布的美国7月通胀数据继续保持温和下降的态势——核心通胀持稳，整体通胀略降，而且0.2%左右的环比增速，确实可以给9月降息吃上一颗“定心丸”，但25bp还是50bp， 能够“一锤定音”的可能是9月初公布的8月非农数据。 而且 以 7月为“分水岭”，今年剩余的时间内美国通胀的降息“份量”将让位于就业， 这可能是本次数据公布背后最大的市场含义。 通胀“份量”下降，除了美联储在7月会议纪要中的转向外，可能更重要的一点是数据本身的纠结： 商品通胀降温明确，服务通胀有波动风险。 年初至今，美国商品通胀上半年对CPI环比维持负贡献。 7月核心商品环比增速下降至-0.3%，同比持平 ………………………………