华泰 | 宏观：政府债和票据仍为9月社融增长的主要支撑

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点击小程序查看研报原文 核心观点 数据快评：9月社融增长仍主要由政府债与票据融资拉动，而企业和居民贷款均同比少增，显示实体经济的自发性融资需求仍偏弱。 简单测算显示，9月M1、M2、社融余额分别偏离趋势9.3%、2.5%、1.2%，其中仅M1的偏离程度较8月的8.8%小幅扩大，而M2、社融偏离程度分别较8月的3.1%、1.4%收窄，显示金融“挤水分”的影响趋于消退。而9月M1同比降幅从8月的7.3%边际走阔至7.4%（彭博一致预期-7.2%），可能主要受企业盈利承压、以及地产需求偏弱等因素拖累。9月M2同比增速较7月的6.3%回升至6.8%，高于彭博一致预期的6.4%，主要受非银存款同比大幅多增的提振。 社融方面，9月新增人民币贷款1.59万亿元，彭博一致预期2.06万亿元，且同比少增7,200亿元；9月新增社融3.76万亿元，同比少增3,722亿元，但高于彭博一致预期的3.6万亿元。由此 ………………………………