9月降息50bp的条件尚不够——美国7月CPI数据点评

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文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 付春生(18482259975)  核心观点 7 月份 CPI 符合联储去通胀的预期，满足 9 月降息的条件。但目前经济和金融情况尚不支持降息 50bp 。尤其是金融市场，对比 2001 年 1 月和 2007 年 9 月首次降息即 50bp ，过去两周的市场波动并不够大。因此需关注未来短期内市场波动是否会演变成流动性危机，跟踪抓手是三大指标：资产端股债相关性，负债端欧日兑美元离岸流动性，风险情绪端 VIX 指数。若三个指标没有出现危机前的征兆，软着陆也逐步验证，衰退交易或继续回摆。 报告摘要 符合预期的 CPI 数据支持联储在 9 月降息 7 月份 CPI 并无意外，完全符合市场预期 ，整体 CPI 和核心 CPI 环比小幅反弹，基数影响下，同比读数继续下降。 CPI 同比从 3% 降至 2.9% ，预期 3% （偏差来 ………………………………