YY | 8月PMI点评：产需双弱，经济承压

主要观点总结

本文介绍了关于制造业PMI、财新中国制造业PMI、非制造业指数、服务业和建筑业的相关数据及其分析。制造业PMI连续4个月位于收缩区间，财新中国制造业PMI重回扩张区间。非制造业指数弱于季节性，服务业受暑期消费促进环比小幅增加，建筑业在地产基建下行背景叠加高温多雨边际负面影响再度下滑。同时，文章还介绍了行业间的分化表现以及价格、库存等方面的情况。

关键观点总结

关键观点1: 制造业PMI连续四个月收缩，财新中国制造业PMI重回扩张区间。

8月制造业PMI为49.1%，低于预期，与2月PMI并列为年度最低。财新中国制造业PMI录得50.4%，重回扩张区间。反映出制造业产需双弱，生产指数跌破临界点。

关键观点2: 非制造业指数和服务业的表现。

非制造业指数保持在荣枯线以上，弱于季节性。服务业受暑期消费促进环比小幅增加，而建筑业受到地产基建下行和高温多雨的负面影响再度下滑。8月新增专项债发行加速有望带动建筑施工形成实物。

关键观点3: 行业间的分化表现。

大、中、小型企业的PMI表现出现分化。大型企业更容易获得贴息支持，促进生产扩张，而中小型企业经营压力更大。

关键观点4: 价格和库存的情况。

大宗商品价格下滑推动原材料购进价格回落，并传导至出厂价格。产成品库存和原材料库存均位于临界点以下，弱补库将持续。

文章预览

8月制造业PMI为49.1%，环比-0.3pct，低于Wind预期49.5%，与2月PMI并列为年度最低，制造业PMI连续4个月位于收缩区间。8月财新中国制造业PMI录得50.4% ，环比+0.6pct，重回扩张区间。 制造业产需双弱，生产指数跌破临界点，需求持续弱于生产，出口订单较为稳定。高技术和装备制造业重回扩张区间，高耗能（原材料类）行业景气弱。价格大幅下行，大宗商品价格下滑推动原材料购进价格回落，并传导至出厂价格。产成品库存和原材料库存均位于临界点以下，在地产机制向下和出口机制向上背离导致的库存周期“磨底”情况下，弱补库将持续。 非制造业指数保持在荣枯线以上，弱于季节性。其中， 服务业主要受暑期消费促进环比小幅增加，建筑业在地产基建下行背景叠加高温多雨边际负面影响再度下滑，8月起新增专项债发行加速有望带动年内建筑施工形成 ………………………………