政府债供给多高，能够扰动债市？

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报告作者：颜子琦、洪子彦 主要观点 ⚫  需求端视角看政府债供给扰动 十一节假日后债市始终处于偏弱的震荡走势，当前市场对于增量财政政策抱有一定预期，关键在于人大常委会是否批准追加发行额度。 因此，多高的政府债供给才能够真正扰动债市？ 从供给端的角度来看，我们在此前多篇报告中进行年内利率债供给压力测算（详见《如何看待四季度国债发行计划？》，发布时间：10月9日），在不额外增发政府债的情况下，年内利率债供给压力并不高，且10月供给已经边际回落。 但从需求端的角度看， 商业银行在政府债发行时“首当其冲”，本文对商业银行的可配债力度进行再分析。 首先，我们判断今年以来商业银行依然是处于欠配状态。 从源头上看，商业银行欠配主要源于贷款需求回落、信贷额度受管制，而可投的资产（如非标）同时受 ………………………………