国君晨报1204｜能源运营、建筑、交运

主要观点总结

本文主要是对多个领域的研究报告进行了总结，包括能源运营、一带一路、专项债投向、交通运输等。针对每个领域，文章提供了相关的分析和推荐。

关键观点总结

关键观点1: 能源运营

分析了电力机制改革及电价历史，认为政策对电力行业历来存在“安全保供”和“电价低廉”的权衡。推荐具备竞争优势的发电领域公司。经济性并非电力政策唯一诉求，长期电力商品价格涨幅高于全部工业品。

关键观点2: 一带一路

全面推动共建一带一路高质量发展，推荐出海公司。一带一路成就显著，包括标志性品牌中欧班列的运行、对外承包工程业务的发展等。

关键观点3: 专项债投向分布/区域结构/未来展望

分析了专项债的发展历程、资金投向、区域结构等。预测了未来专项债的发行规模、投向以及可能的风险点。

关键观点4: 交通运输

分析了油运行业的情况，包括船东下单意愿、新造船价、船舶大型化等对行业的影响。指出船东下单投资回报预期是关键，集运公司与油轮/干散货船东下单逻辑差异显著。

文章预览

【能源运营】四十载周期为鉴，压电价已非必选 投资建议：维持“增持”评级。 我们认为2025年长协电价下行风险有限，电力资产有望随电价稳定性验证迎来新一轮价值重估机遇：1）电力供需偏紧区域煤电公司：长三角等省份电力供需偏紧，长协电价签约情况有望优于全国均值；2）煤电联营公司：产业链纵向一体化布局后风险敞口主要集中于电价端，电价保持平稳阶段盈利稳定性较高；3）水电 & 核电：商业模式稳定的优质电源。我们推荐具备竞争优势的上述细分发电领域公司。 经济性并非电力政策唯一诉求，长期电力商品价格涨幅高于全部工业品。 复盘自1980年以来40余年的电力机制改革及电价历史，我们认为政策对于电力行业历来存在“安全保供”（消除“缺电”风险，电力供应充足）和“电价低廉”的权衡（而非传统的刻板印象——政策对 ………………………………