天风·固收 | 靴子落地，做多还是等待？

主要观点总结

文章主要分析了宏观面、政策面、资金面、机构行为等方面的市场状况，并关注11月债市的重点关注点，包括政策落地执行、年末配置力量和非银负债等。同时，文章还涉及对美国大选及人大常委会公告结果的看法，央行应对措施的预测，资金面和短端利率的分析以及策略建议等。

关键观点总结

关键观点1: 宏观面分析

随着一系列增量政策出台，房地产市场出现边际改善，但改善持续性存在不确定性。

关键观点2: 政策面和资金面预测

财政和货币可能保持双宽松，但财政力度存在不确定性。资金面预计保持稳定，市场可以继续交易宽松。

关键观点3: 机构行为和市场动态

银行保险等配置力量可能有所回归，国债表现预计强于国开和信用。同时，需要注意券商、理财等边际力量的变化。

关键观点4: 信用风险关注

信用跟着利率走，信用利差关注非银负债情况。目前流动性补偿不足以单方面支持信用转向积极，需要外部催化剂。

关键观点5: 重点关注11月债市

包括政策落地执行、年末配置力量和非银负债等方面。同时，对央行应对措施、资金面和短端利率、策略建议等进行了分析和预测。

文章预览

宏观面，随着一系列增量政策出台，10月PMI超季节性回升，房地产市场也出现边际改善，不确定在于地产等改善的持续性。政策面，财政和货币或保持双宽松，不确定在于财政力度。资金面，预计保持稳定，市场可以继续交易宽松。机构行为角度，银行保险等配置力量或有所回归，国债表现预计强于国开和信用，但也要注意券商、理财等边际力量的变化，信用跟着利率走，信用利差关注非银负债情况，目前流动性补偿并不足以单方面支持信用转向积极，还需要外部催化剂。 观察历史，11月国债利率下行较多，国开和信用表现欠佳。简单分析原因：国债利率下行较多，体现配置机构跨年配置；临近年末，非银负债状态稳定性欠佳，影响政策金融债和信用债表现。 11月债市关注重点在于政策落地执行、年末配置力量和非银负债，领先指标对增量政策初 ………………………………