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天风·固收 | 靴子落地,做多还是等待?

天风研究  · 公众号  · 证券  · 2024-11-04 07:37

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宏观面,随着一系列增量政策出台,10月PMI超季节性回升,房地产市场也出现边际改善,不确定在于地产等改善的持续性。政策面,财政和货币或保持双宽松,不确定在于财政力度。资金面,预计保持稳定,市场可以继续交易宽松。机构行为角度,银行保险等配置力量或有所回归,国债表现预计强于国开和信用,但也要注意券商、理财等边际力量的变化,信用跟着利率走,信用利差关注非银负债情况,目前流动性补偿并不足以单方面支持信用转向积极,还需要外部催化剂。 观察历史,11月国债利率下行较多,国开和信用表现欠佳。简单分析原因:国债利率下行较多,体现配置机构跨年配置;临近年末,非银负债状态稳定性欠佳,影响政策金融债和信用债表现。 11月债市关注重点在于政策落地执行、年末配置力量和非银负债,领先指标对增量政策初 ………………………………

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