茶百道: 首次覆蓋: 供應鏈體系賦能小店經營，品牌運營助力持續擴張

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茶百道 (2555 HK) 首次覆蓋: 供應鏈體系賦能小店經營， 品牌運營助力持續擴張 买入(首次覆盖) 投資要點/Investment Thesis 投資要點/Investment Thesis 茶百道是中端現制茶飲市場的領軍品牌，依托加盟模式實現穩定營收 公司約95%的營收來自向加盟商銷售貨品及設備，2021-2023年期間，營收和淨利潤均保持雙位數增長。公司具備標準化開店流程和完善的供應鏈支持，推動小店模式的快速擴展。隨著一綫城市門店密度趨於飽和，公司將擴展重心轉向三綫及以下城市。我們預計2024至2026年，新增門店數量分別爲656家、697家和618家，期末總門店數量將達到8,438、9,135和9,753家，到2028年總門店數量將達到10,565家，實現持續穩健的增長。 中國茶飲市場增長潛力巨大，頭部品牌加速擴張步伐 根據弗若斯特沙利文的數據，2023年中國現制茶飲市場規模達2,473億元，2018-2023年複合 ………………………………