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债市启明|信用利差,跌出价值

中信证券研究  · 公众号  ·  · 2024-10-10 08:11
    

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文 | 明明  李晗  徐烨烽 2024年前9个月信用债市场表现顺风顺水,利差下行趋势稳固。在跨季前超预期稳增长政策落地的背景下,股债跷跷板效应凸显,信用市场再次来到分水岭,信用利差由低点调整。往后看,一方面,机构投资者止盈情绪有所升温,另一方面,在资产重配压力下潜在的赎回行为或引发信用利差的进一步上行,短期而言防守更宜注重资产流动性,若信用利差调整至50bps,则信用债配置价值或再次显现。 ▍ 稳增长落地下的信用调整。 2024年9月下旬,央行降准降息的宽货币政策落地,稳增长政策信号明确,股债跷跷板效应显现,信用市场止盈盘有所增强,信用市场收益率再次呈现上升态势。分板块看,2024年9月各信用板块上行幅度均高于10bps,其中城投债调整幅度相对较小,主要为特殊再融资债再次落地、地方化债加强的背景下,城 ………………………………

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