宏观｜需求不足的影响向生产端传导

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文 ｜ 杨帆  明明  玛西高娃  彭阳 8月经济生产端增速稳中有降，需求侧增速延续低迷，需求不足的影响可能逐渐向生产端传导。生产方面，8月工业生产修复略低于市场预期，原因一方面是今年以来持续的需求不足压力开始向生产端传导，另一方面8月为制造业传统生产淡季，且局部地区高温多雨天气也影响工业生产；服务业从两年同比增速看有边际回暖。需求方面，8月固投增速小幅改善，但仍明显低于上半年水平，广义财政短收、企业盈利修复偏慢、房地产市场低迷是主要拖累。8月消费增速继续下台阶，后续商品消费有望在“以旧换新”政策进一步加力的带动下小幅改善，但收入降速背景下服务消费增速或面临进一步下探风险。低物价环境下企业和居民缺乏主动扩大支出的激励因素，需求端自发回暖的斜率可能相对缓慢，下半年实现5%增长目 ………………………………