【豆系观察】利多因素交织，豆系整体偏强运行

主要观点总结

本报告主要关注大豆种植与天气形势，以及国内外市场动态。报告指出，美豆出口有所改善，但面临运输阻碍和产区天气影响。同时，国内豆粕市场受到美豆走势、国内采购节奏和基本面因素的影响。报告对近期市场趋势进行了总结，并提供了策略建议。

关键观点总结

关键观点1: 美豆出口改善与运输阻碍

美豆出口有边际改善的倾向，但密西西比河水位偏低将延长驳船到港时间，并抬升内陆运费。新作美豆出口可能在运输上遭遇一定阻碍，有利于支撑美豆价格。

关键观点2: 巴西天气影响大豆播种

巴西高温少雨天气导致产区土壤干旱，不利于大豆播种工作的开展。未来半个月除南部地区有少量降雨外，其余产区几乎没有降雨，可能导致产区土壤墒情恶化，并使得大豆播种延迟。

关键观点3: 国内豆粕市场反弹

国内豆粕市场出现反弹，受到美豆走强、抢跑去库时点到来、外生事件驱动等因素的影响。但豆粕库存环比下降只是某种自我预期的实现，国内大豆库存仍然处于高位，现实端的累库预计还会持续一段时期。

关键观点4: 市场策略建议

报告认为对豆粕去库时点的判断需谨慎，中期相对看好豆粕表现。策略方面，从估值角度，单边倾向观望；价差上，考虑买入11-1价差，基于估值逻辑；1-5正套依赖于后续天气题材的发酵。

文章预览

作者 | 中信建投期货  研究发展部 石丽红 研究助理 刘昊  本报告完成时间  | 2024年 9 月6日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 美豆出口边际改善、密西西比河水位偏低、巴西高温少雨天气以及管理基金空头回补共同驱动本周CBOT大豆反弹，CNF报价亦有所走高。随着新作美豆收割临近，短期内我们预计豆系商品估值向上空间仍然受到一定抑制。随后市场关注焦点将转向新作美豆出口以及南美天气交易。国内方面，市场抢跑计价豆粕去库时点到来，叠加美豆走强从成本端传导以及加菜籽反倾销事件影响，共同促使豆粕反弹。我 ………………………………