YY | 转债理论偏离度观察及策略小探

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摘要 可转债的理论价值可以通过纯债价值与内嵌看涨期权价值的和所体现，市场价格高于或低于其的程度便是理论偏离度。基于2020年至2024年数据，可以发现转债市场理论偏离度在2024年以前在0附近持续波动，上下幅度基本不超过10%。进入2024年后下降明显，10月开始回升。整体数据近似为以0为均值的正态分布，一般而言理论偏离度不高，并以低估为主，但高价炒作债导致了50%以上高偏离度的数据聚集。另外，理论偏离度与价格和股性存在一定正相关。 若将理论偏离度进行处理，作为量化因子分析，可以发现其与转债未来价格变化存在负相关，意味着低估转债倾向于在一段时间内修复价格。通过保持等权持有20只最低理论偏离度转债，20日调仓，千分之一比例佣金下，此量化交易策略在2020年至2024年周期可以实现15.41%年化收益率、33.31%最大回撤率、0.4 ………………………………