债市启明｜如何测算央行买卖国债的规模？

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文 ｜ 明明  周成华  余经纬  赵诣 2024年下半年国债净买入和买断式逆回购两项工具成为中长期流动性的主要补充方式。从操作模式上看，买断式逆回购一方面对冲MLF回笼，一方面有助于缓解商业银行地方债承接压力，国债净买入配合其他货币工具释放中长期流动性。综合两项工具的多重政策诉求，匡算其规模或主要参考国债、地方债供给规模节奏，MLF回笼速率以及央行持债规模在国债余额中占比等要素。 ▍ 2024年以来，央行两项资产购买工具成为中长期流动性的主要补充方式。 2024年8月以来央行每月维持国债净买入；买断式逆回购则是在10月被投入使用，操作规模抬升至12月的1.4万亿。两项创新工具均是央行通过买入/买断资产实现流动性供给， MLF回笼环境下两项工具承担了中长期流动性供给的作用。展望2025年，基于两项工具操作与政府债供给 ………………………………