医药最大雷

主要观点总结

本文主要描述了智飞生物在医药行业中的困境，包括其财务状况、业绩下滑、存货积压等问题。同时，文章还讨论了医药创新面临的外部压力，以及疫苗行业的不创新后果。文章通过智飞生物、沃森生物等公司的例子，说明了创新在医药行业中的重要性。

关键观点总结

关键观点1: 智飞生物的困境

智飞生物面临业绩下滑、存货积压、现金流紧张等问题，财务状况严峻。其九价HPV疫苗需求端大萎缩，供应端大过剩，引发连锁反应，全面恶化。

关键观点2: 医药创新的压力

医药创新面临外部压力，不创新可能导致产能过剩和价格战。疫苗行业的不创新下场是终局惨淡，所有大品种都将发展至一种群殴的局面。

关键观点3: 创新的重要性

创新在医药行业中的重要性不言而喻。只有通过创新，企业才能在竞争激烈的市场环境中生存下来。例如，沃森生物作为创新最积极的传统疫苗企业，应该能够率先跑到长夜尽头。

文章预览

三 季报没几家能看的。 在医药行业中，崩塌体量最大、断崖程度最深的是智飞生物。从2022年上半年开始，我们对疫苗头部企业由盛入衰有过全程跟踪（详见 《疫苗第一厂的黄昏》 、 《疫苗行业进入地狱模式》 ）。 深深的无力感在于，当前这个结果在2年前已经知道，却未能避免，中途没有任何抵抗，一切都沿着既定轨道加速恶化。 在智飞生物下行过程中，投资者会不停计算低估程度，预判拐点，事实证明这样做是徒劳的，到底错在哪里？ 又到一年砍价时，医药创新面临外部压力，但是不创新会有什么后果？疫苗行业正在做出示范。 01  没到最坏时刻 智飞生物2023Q3净利润22.70亿元，2024Q3亏损8370万元，2023Q3营收148.26亿元，2024Q3营收45.28亿元。     由大赚到微亏，单季营收锐减百亿元，HPV疫苗需求端大萎缩。而供应端大过剩，智飞生物2024Q3存货20 ………………………………