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文 丨 温彬 张丽云 杨刚 摘 要 通过历史视角，本报告追溯了日元套息交易的起源和发展，特别是日本央行的低利率政策如何促进了套息交易的兴起。报告深入探讨了日元套息交易（Carry Trade）的机制、风险、历史发展以及其在全球经济中的作用和影响。 在衡量套息交易规模方面，提出了创新性指标，详细分析了如何衡量套息交易的历史敞口，以及套期保值的成本和收益测算方法。结合近期市场走势，报告进一步探讨了套息交易逆转的定义、触发因素以及历史上的逆转事件，分析了这些逆转对资产价格和宏观经济的深远影响。最后，对当前日元套息交易的状态进行了重新评估，并展望了后续市场。考虑到日本央行政策变动和全球经济环境的变化，指出日元套息交易在 2024 年面临逆转的压力，进而对投资者和政策制定者提出相应的策略建议。 一、套
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