伍戈：财力之力

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伍戈系长江证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事 核心观点： 1.经济有惯性，无力不改变。面对有效需求不足，财政政策是标准化举措之一。然而年初以来，专项债发行进度偏缓、非税收收入多增、消费补贴力度温和，或都折射出与过往不同的特征。财力之力，不仅影响年度经济增速目标，更关乎能否扭转价格负增长的困境。 2.近来地方消费补贴、基建投资力度受到财政收支缺口的显著掣肘。该缺口的持续加大，主要源于过往几年地产相关收入锐减，部分也在于卫生健康等支出显著加大。即便考虑中央转移支付增加、非税收入抬升，短期仍难抵补缺口。地方“三保”等民生支出确是刚性的。 3.地方债尤其是专项债的提前发行，往往是缓解财政收支缺口的重要方式。但更加严格的问责制度和债务问题倒查机制，短期内确实约束了相关举债进 ………………………………