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投资要点 国际能源署（IEA）于2024年12月发布煤炭行业年度报告，对2024~2027年煤炭行业做出分析展望。根据我们梳理，其认为未来全球煤炭行业供需将维持紧平衡，全球贸易量或将下降，行业兼并重组有望加速。核心要点如下： 1）总需求达峰尚早。 24年全球煤炭需求预计继续创历史新高达到87.7亿吨，预测增长将延续到27年的88.73亿吨。展望27年，中国、印度和东盟等需求仍有增量，欧盟、美国等发达经济体需求则延续萎缩。 2）总供给将见顶回落。 全球煤炭供给预计将在2024年达到90.68亿吨峰值，到2027年将下降至89.84亿吨，2024-2027年CAGR为-0.3%。 3）中国是全球需求关键变量，主要依靠火电驱动。 电气化燃料、数据中心及AI等新兴产业是驱动近几年中国电力需求增速的主因，短期煤炭支柱地位依然不可撼动，预计到27年中国总需求量将上升至50.05亿吨。
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