【华泰固收】如何理解5月PMI——2024年5月官方PMI点评

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如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！ 正文 事件 中国5月官方制造业PMI为49.5，预期50.1，前值50.4。 中国5月非制造业PMI为51.1，预期51.5，前值51.2。   点评 1、5月PMI回落0.9个百分点至49.5%。 从季节性上看，2013-2023年5月PMI较4月变化的均值为0（剔除存在特殊扰动的2022年），今年5月PMI回落幅度超出季节性，我们认为有以下几个原因： 第一，假期扰动。 假期效应使得4月工作日相对偏多，可能带来一定的环比扰动。 第二，基数影响。 3-4月PMI强度超出预期，可能对应资金落地、冲量、“金三银四”旺季补库等暂时性逻辑，使得环比层面的基数偏高。结构数据有所印证，电气、通信电子、纺织等行业3-4月抬升，5月回落；3-4月中小企业抬升、大型企业相对落后，5月则反过来。 第三，扰动因素。 5月数据可能也反映一些扰动因素，比如汽车、电气 ………………………………