降息利好落地后，对央行卖债和短端利率的再探讨——国内债市观察周报（20240726）

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【申万宏源债券】金倩婧 王胜 徐亚 王哲一 摘要 债市周观点：年内再降息概率较低，7月底到8月上旬可随行情变化逐步止盈 当然比起降息落地，更超预期的在于央行并没有借入并卖出国债对长债收益率进行逆向调节，加之MLF下调幅度较大，上周债市收益率下行较为流畅。 OMO和LPR降息落地当日（7月22日）央行仅宣布 “自本月起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品” ，但由于调节作用不大且规模不可知，对长债的影响相对有限，OMO和LPR、MLF降息落地后债市收益率陡峭式下行。上周降息期间长短端收益率下行幅度较为接近，10Y-1Y、30Y-10Y国债利差表现较为震荡，收益率曲线无明显走陡/平倾向。 虽然此前央行调控长债的态度较为坚决，但是经济基本面和信贷增速仍构成债市多头的最大支撑： 一方面，在 ………………………………