「增强型」自上而下投资框架，如何跨越A股周期？

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决定你投资业绩的关键，不在于你买的东西是什么，而在于你买东西的价格有多高。 ——《周期》 2007年7月，橡树资本CEO霍华德·马克斯，撰写了名为It's All Good的备忘录，讽刺美股市场陷入非理性繁荣； 2007年10月，美股真正崩盘后，马克斯反向开启大规模募资； 2008年9月，标普500指数自2007年高点跌超20%，正式进入技术性熊市。马克斯启用“储备基金”，开始逐步建仓。 截至2013年，次贷危机影响基本消除。霍华德·马克斯在此期间的逆向投资操作，成功为橡树资本赚取了数十亿美元的投资收益。 1980年代入市的美股投资大师们，往往过于强调个人的alpha，并忽视市场的beta。霍华德·马克斯是其中的异类，其在《周期》一书中专门列出“市场评估表”，并指出：投资者在进行投资决策前，需要对照表格进行打分（包括融资利率数据、市场情绪趋势、 ………………………………