主要观点总结
本文主要分析了7月的资产配置情况及相关风险。在LPR下调后，群体提前还贷明显放缓，转向购买长债相关的理财产品，导致M2的阶段性企稳。但同时，高负债群体消费动能走弱，企业开始借新还旧修复资产负债表。后续需关注私人部门之间的缩表传导进一步强化。文章还详细分析了政府债、企业债券、股票融资、表外融资等的变化，以及M1和M2的情况，并提醒了企业提前还贷和居民提前还贷回潮的风险。
关键观点总结
关键观点1: 资产配置变化
在LPR下调后，群体提前还贷明显放缓，转向购买长债相关的理财产品，导致M2阶段性企稳。
关键观点2: 消费动能与企业负债
高负债群体消费动能走弱，企业开始借新还旧修复资产负债表。需关注私人部门之间的缩表传导风险。
关键观点3: 政府债与融资结构
政府债仍是主要支撑，但8月支撑将明显减弱。企业债券增加较多，委托贷款企稳回升。
关键观点4: 票据融资与提前还贷
票据融资超季节性可能与居民提前还贷阶段性回落有关。企业需要偿还短期贷款以降低财务成本。
关键观点5: 风险提示
存在企业提前还贷加速和居民提前还贷回潮的风险。同时提醒关注宽货币政策的效果及企业部门贷款收缩情况。
文章预览
联系人：韩朝辉、张剑宇、汪浩、黄汝南、刘姜枫 导读 LPR下调之后，7月资产配置需求的群体提前还贷明显放缓，转向购买长债相关的理财产品，从而带来M2的阶段性企稳；但由于高负债群体消费动能走弱，企业也开始借新还旧修复资产负债表。后续需关注私人部门之间的缩表传导进一步强化。 摘要 1、政府债仍是主要支撑，但8月将明显减弱，企业债券增加较多，委托贷款企稳回升。 2024年7月社融存量增速回升至8.2%（前值8.1%），新增社融7708亿元，同比多增2342亿元。拆分结构来看，贷款同比少增1131亿元；直接融资中：企业债券同比多增738亿元；股票融资低位运行，同比少增555亿元；表外融资中：未贴票同比少减888亿元，但由于环比基数较低，仍然体现为传统制造企业融资需求偏弱。政府债仍然是社融的主要支撑，同比多增2802亿元， 我们预计8月
………………………………
