华泰 | 宏观：10月工业企业利润降幅收窄

主要观点总结

本文主要分析了工业企业利润的变化情况，总结了包括行业盈利增速修复、企业盈利增速变化及主要财务指标等在内的重要信息。

关键观点总结

关键观点1: 行业盈利增速修复

上下游行业盈利增速有所修复，部分行业中下游行业受到出口增速回升的拉动，利润有所改善。但上游行业利润降幅仍较大，对整体工业企业盈利的拖累走阔。

关键观点2: 企业盈利增速变化

整体而言，工业企业盈利增速从今年前10个月的-3.5%继续回落至-4.3%，但单月降幅有所收窄。利润率的回升也显示出需求仍偏弱。

关键观点3: 主要财务指标变化

工业企业库存增速有所回落，显示工业企业补库进程放缓。同时，杠杆率小幅回落，应收账款占销售收入比例上升。此外，企业亏损额同比增速上升，财务费用也有增加。

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点击小程序查看研报原文 核心观点 10月工业企业利润数据点评 整体而言，今年1-10月工业企业盈利增速从今年前9个月的-3.5%继续回落至-4.3%，但单月降幅较9月的-27%明显收窄至-10%，量价拆分来看，利润率（季调后）较9月的4.7%回升至5.3%，而工业企业收入增速从9月的0%边际回升至0.2%，显示需求仍偏弱，且10月PPI同比从-2.8%略走阔至-2.9%，对工业企业盈利回升形成制约。 从结构上看，中下游行业盈利增速有所修复、或部分受到出口增速回升的拉动，而上游行业利润降幅继续走阔，分行业而言： 10月煤炭及油气开采企业盈利增速回落、主要受需求偏弱的影响，对整体工业企业盈利的拖累走阔至约5.2个百分点，而石化产业链相关的石油加工、化学原料行业企业盈利降幅亦有走阔，对工业企业盈利的拖累均在2个百分点左右。 出口明显回升的行业，如计算机电 ………………………………