利率新走廊的意义与影响

主要观点总结

本文介绍了广发证券银行联席首席分析师王先爽对央行新设立的临时正逆回购操作工具的观点。文章详细阐述了新工具的具体操作、意义、对市场利率和权益市场的影响以及风险提示。报告还包括了对新利率走廊的意义和影响的全面分析。

关键观点总结

关键观点1: 央行新设立的临时正逆回购操作工具

该工具旨在降低市场资金利率与政策利率的偏离度，更窄的利率走廊有助于降低市场流动性波动，提高央行政策利率的权威性。

关键观点2: 新工具对市场利率的影响

短期内新工具设立不直接影响市场流动性，但可能会加剧市场长端利率向上波动的情绪。中长期来看，央行对短期利率的把控力得到提升，但中长期利率中枢上行仍需财政发力等基本面因素支撑。

关键观点3: 新工具对权益和银行的影响

新工具短期对权益市场直接影响小，但更稳定的流动性环境有助于提升市场风险偏好。对银行而言，利率上行可能会降低银行债券交易盘的浮盈，但如财政扩张和名义增长兑现，利率中枢和银行景气度有望回升。

关键观点4: 风险提示

报告提到了经济表现不及预期、金融风险超预期、财政政策力度不及预期、政策调控力度超预期等风险因素。

文章预览

广发证券 银行联席首席分析师  王先爽 核心观点 2024 年 7 月 8 日早盘，央行发布公告， “为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，从即日起，人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日 16:00-16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为 7 天期逆回购操作利率减点 20bp 和加点 50bp。”  工具理解： 工具本身不改变政策利率（7天逆回购利率），所以既不是加息也不是降息。这一工具设立的意图可能在于降低市场资金利率与政策利率（7天逆回购利率）的偏离度。我国之前利率走廊上限为常备借贷变量利率（SLF），最新隔夜利率为2.65%；下限为超额存款准备金利率，当前利率为0.35%。在新设工具框架下，每天接近收盘时候，如果市场资金利率太高，央行可以 ………………………………