华泰 | 传媒：三季度分化延续，绩优龙头优势显著

主要观点总结

文章提供了关于传媒行业在第三季度前瞻性的观点，包括游戏、电影院线、互联网与AI以及营销和图书零售市场的分化情况。文章指出，各细分行业绩优龙头被看好，同时也提醒了宏观经济回暖、政策监管风险以及内容供给风险等可能的影响因素。

关键观点总结

关键观点1: 游戏行业暑期市场手游同比微降，后续新品周期重要

手游市场在暑期同比微降，但后续随着版号持续大力发放和新品上线，游戏行业有望迎来一定的业绩弹性。

关键观点2: 电影院线市场供给不足，市场低迷但后续恢复有望

电影院线市场受到供给不足的影响，票房同降严重。但行业已采取充分市场化调节机制，且众多优质电影项目正在推进中，未来有望逐渐恢复。

关键观点3: 互联网与AI领域C端应用加速落地

互联网与AI领域优质内容引领平台粘性，C端AI应用加速落地。AI在互联网各细分垂直领域应用持续推进，有多个重要公司发布新的AI模型或平台。

关键观点4: 营销梯媒韧性相对较强，图书零售市场同比降幅收窄

营销行业总体温和回升，内部分化明显。图书零售市场同比降幅有所收窄，但后续需观察持续性。教材教辅出版总体内生稳健。

关键观点5: 风险提示

文章提醒了宏观经济回暖、政策监管风险以及内容供给风险等可能的影响因素，这些风险可能影响传媒行业的景气度。

文章预览

点击小程序查看研报全文 核心观点 24Q3前瞻：分化较大，看好各细分行业绩优龙头 综合我们跟踪，分子行业看：1）游戏：8月整体因《黑神话：悟空》等提振，但7/8月手游市场规模分别同降4.3%/1.6%，各标的Q3业绩或因产品周期业绩分化明显；2）电影院线：24Q3票房约108亿元，同降43%，主因供给不足，期待后续恢复；3）营销：24年1-7月广告市场花费同增2.8%，内部分化明显，电梯渠道表现突出；4）出版：1-8月图书零售市场降幅收窄，教育出版稳健。另外在AI方向，C端AI应用加速落地。 游戏：暑期市场手游同比微降，后续迎重点产品周期 据伽马数据，2024年7/8月手游市场规模分别同降4.3%/1.6%，主要由于23年7/8月基数较高（同增51.1%/63.7%）。分公司看，产品周期有较大分化：神州泰岳老产品流水环比相对稳定同比增长，我们预计Q4两款新品上线；恺英网络、 ………………………………