主要观点总结
2023年年报盈利同比增速降幅收窄，2024年一季报盈利同比增速再次回落。一季度营收增速放缓，但毛利率、净利率上升。消费和稳定板块盈利改善，周期、金融板块增速较高。一季度电子、农林牧渔、轻工行业盈利增速较高，地产链和新能源偏弱。ROE小幅下降，部分消费和周期行业ROE较高。预计有色、石化、交运、电力、家电、轻工、纺服等行业中报业绩可能偏好。风险提示包括历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期。
关键观点总结
关键观点1: 2023年年报盈利同比增速降幅收窄，2024年一季报盈利同比增速再次回落
2023Q1-Q4全部A股单季度净利润同比增速分别为1.3%、-4.4%、-2.9%、-1.8%，2023年全年、2024年一季度盈利同比增速分别为-2.7%、-4.8%，显示2024年一季报盈利增速再次回落。
关键观点2: 2024年一季度营收增速放缓，部分消费和周期行业增速较高
2024年一季度营收同比增速放缓，毛利率、净利率上升。从盈利结构来看，营收同比增长有所放缓，毛利率小幅修复，净利率改善但低于去年同期水平，成本压力上行。
关键观点3: 行业盈利：一季度电子、农林牧渔、轻工行业盈利增速较高
一季度电子、农林牧渔、轻工行业盈利增速较高，地产链和新能源偏弱。具体来看，电子、军工、计算机、汽车等成长板块营收同比增速较高，而地产、煤炭、电新、综合金融等地产链和新能源行业营收同比增速较低。
关键观点4: ROE小幅下降，部分消费和周期行业ROE较高
一季度ROE小幅下降，主要是净利率下降0.04pcts、总资产周转率下降0.1pcts、杠杆率上升0.2pcts。稳定和消费板块ROE占优，金融、稳定和消费一季度净利率上升，成长和周期下滑。
关键观点5: 预计有色、石化、交运、电力等行业中报业绩可能偏好
预计有色、石化、交运、电力、家电、轻工、纺服等行业中报业绩可能偏好。一方面，盈利增速预测视角下，部分成长、消费行业净利润增速预测上调；另一方面，基本面视角和已披露的一季报趋势也指向这些行业可能的中报业绩偏好。
文章预览
主题报告 投资要点 🔷 2023年全A年报盈利同比增速降幅收窄，2024年一季报盈利同比增速再次回落。 2023Q1-Q4全部A股单季度净利润同比增速分别为1.3%、-4.4%、-2.9%、-1.8%，2023年全年、2024年一季度盈利同比增速分别为-2.7%、-4.8%，显示一季报盈利增速再次回落。 🔷 2024年全部A股一季度营收增速有所放缓，电子、农林牧渔、轻工、交运、电力等行业一季度盈利增速占优。 （1）总体盈利：全部A股一季度营收同比增速为0.2%，较2023年营收同比增速下降1.3pcts；一季度销售毛利率为16.5%，较2023年年报上升0.2pcts；一季度销售净利率为9.1%，较2023年年报上升1.3pcts。（2）板块盈利：一季度盈利同比增速上，稳定>消费＞周期>金融>成长；一季度营收同比增速上，周期＞稳定>消费>成长>金融；一季度毛利率上，消费>成长>周期＞金融>稳定；一季度净利率上，金融＞消费>
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