春旺结束，归于平淡

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点评 PMI 重回临界值以下。 春旺结束，PMI季节性回落，但回落幅度却超出预期。5月制造业PMI环比回落0.9个点，在“金三银四”之后再度回到收缩区间，趋势上符合季节性，但回落幅度为近10年最大。从分项指标来看，价格指数继续上涨是为数不多的亮点，其它分项指标除从业人员指数小幅回升0.1个点以外，其余均出现不同程度的回落。分企业类型来看，仅大型企业PMI仍维持在临界值上，中小型企业PMI双双回落至临界值以下。 关于本月PMI，我们重点提示以下几点： 1 . 产需重归平淡 需求长周期改善动力不足，拖累生产。 本月新订单指数及新出口订单指数分别回落1.5、2.3个点，内外需均在3-4月的短暂改善后再度回落，这意外着前期改善可能主要由旺季补库驱动，更长周期的内生动力仍然有待提升。需求的疲软压制了生产积极性，生产指数在临界值以 ………………………………