节后转债市场怎么看？

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【天风研究·固收】 孙彬彬/李浩时（联系人） 未 来 策 略 展 望 节后或是转债市场风险缓释的重要窗口期。 一方面，部分存在临期 & 回售压力的偏债转债，在当前权益点位上或迎来下修促转股的黄金时点。以山鹰转债为例， 9 月 26 日晚山鹰转债宣布下修到底。 9 月 30 日山鹰转债转股复盘，转债持续出现明显负转股溢价率，当日共转股 5.4 亿元 。我们预计这一波转债转股使得山鹰转债临期压力有较大程度缓解。 基于此，节后低平价短久期，即将面临下修决策的转债的债性压力或有机会通过下修条款得到一定程度缓解。 另一方面，权益市场带动转债市场走强，破面转债个数大幅下降，对部分或有减资清偿压力转债来说，其被要求提前清偿可能性有所下降。 若权益市场延续节前强势表现，转债市场在配置方面或迎来性价比抬升。 两方面来讲：（ 1 ………………………………