【广发非银|深度】支付行业专题报告：境内及出海行业格局

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境内，牌照加速出清，行业集中度提升，支付企业有望抬升费率，且支付体量有望随经济。而在境外该业务毛利率较高，随跨境电商交易增长，出海有助于贡献增量业务。最后，在数字经济快速发展的加持下，产业收单加速发展，SAAS赋能增值服务，提升客户粘性。 核心观点 境内行业背景：（1）当下牌照加速出清，行业聚集度提升。 15年开始，第三方支付牌照发放“关闸”，牌照持续出清，根据央行数据，截至24年6月底，具备银行卡收单资质的支付机构约50家，牌照缩窄有助于加快头部聚集。根据POS代理网，头部5家支付企业POS机交易份额自22年6月43%增至24年3月50%。 （2）随着行业出清优化，支付企业有望持续抬升收单费率。 以支付业务收入/交易流水看主流上市支付企业的综合费率，疫情期间流水缩减价格战加剧，20-21年费率去到历史低位，但23年 ………………………………