智能互联｜互联网广告：重点领域需求旺盛，平台转化效率为先

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文 ｜ 王冠然  杨清朴  廖原  任杰 互联网广告跑赢经济大盘，主要系电商平台投放加大、游戏产品密集上线、消费行业投放加大等因素带动了广告投放需求逆势高增。商业化流量增长趋缓背景下，广告投放ROI是驱动格局变化的关键，我们判断高景气平台仍有望延续增长势能领跑大盘，但随着商业化加速广告ROI回落，对于其他平台的影响或将边际弱化。 ▍ 大盘表现如何？——好于经济大盘，逆势韧性增长。 我们测算头部互联网平台2022~2024E平均增速分别为6%/24%/20%，在宏观经济偏弱的背景下仍然逆势实现强增长，其中的超额增速主要来自：1）上游行业竞争加剧推动广告投放提升；2）广告投放效率持续优化吸引广告线上迁移和增量投放。从发展特点看，弱宏观背景下广告主对于投放效率的追求进一步强化，2023年效果广告在互联网广告支出中占比提 ………………………………