YY | 民企跟踪之新城控股偿债来源分析

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摘要 新城于21年以来持续缩表，压降各渠道有息债务，截至23年末有息负债余额约639.85亿元，相较21年高峰期净偿还逾300亿元。截止目前，存续债折合人民币约217亿元，按行权计，24年内、25年和26年到期规模分别约60亿元、80亿元和77亿元，偿债来源何在？ 销售物业方面，由于新城今年以来月均权益销售额已下滑至28亿元，预计目前每个月可回流至集团层面的资金较少；且整体偏下沉的土储构成意味着后续复苏预期较弱。因此，预计住宅业务对于集团层面偿债的贡献有限。 公司的表态和羸弱的销售现实都指向了今年新城债券兑付主要依赖以商业资产为抵押的经营性物业贷。从经营表现来看，新城商业提倡“深度运营”，23年的坪效虽较22年小幅下降，但  96.48%的出租率仍维持高位，整体运营表现较稳定。截至23年末，新城已开业在营吾悦广场161座，其 ………………………………