华泰金工 | A股择时之期权期货市场指标

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本报告聚焦对A股市场的整体择时，以宽基指数为择时标的，在期权期货市场相关指标中，选取了期权认沽认购比（ PCR ）、期权隐含波动率曲线、期货会员持单比三类指标，刻画期权期货市场的投资者情绪。 通过构建正反向择时策略，对宽基指数进行择时，发现期权市场指标大多反映市场短期情绪，随市场涨跌波动，进入一定极值区间后，后续行情可能发生反转，适用于反向择时策略，提示市场风险； 期货市场的会员持仓情况在多数参数组合下均超越基准，对于市场择时有一定的左侧指示意义。 综合三类指标构建的综合策略对于上证指数、沪深 300 、上证 50 等指数均有不错的择时效果，对上证指数择时多空策略年化收益 25% ，夏普 1.56 ，胜率 77% 。本年以来，策略整体投资决策较为保守，整体仓位偏低，目前策略建议维持较低仓位。 核心观点 应 ………………………………