产品消化跟不上生产扩张 | 信达宏观

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转载自“宏观亮语” 文/解运亮、 麦麟玥 信达证券宏观团队 核心观点 截至目前，除了企业盈利数据和库存数据外，11月的经济数据已经基本公布完毕。从11月的经济表现来看，整体经济表现以生产端发力为主，呈现三重错位。 错位一：产品消化跟不上生产扩张 。当前生产端延续企稳回升，在工业和制造业发力下，带动工业增加值上涨。11月制造业工业增加值增速继续回升，为连续第三个月实现回升。不过，11月经济表现显示产品的消化并未能跟上生产端的扩张。第一，企业产品销售率出现回落。11月企业产品销售率略有下降，不仅不及前值，也不及去年同期。第二，社零没有形成同步的超季节性扩张。 错位二：促销前置，导致社零异动 。11月社零回落，表面上社零走弱，但实际上我们认为是促销前置的错位导致社零出现了异动。相较于往年，今年 ………………………………