外汇商品 | 日元套息交易反转的四个阶段

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日元，套息交易平仓 美国衰退预期下高息资产收益下跌、低息日元加息预期、美日货币政策分化催动日元升值并抬升波动率，日元Carry Trade平仓并引发多市场联动。 历史上日元为融资端的Carry Trade反转曾发生于2007年6月12日到2008年12月18日、2019年4月22日到2020年3月9日，以及2024年2月27日至今。我们以套息收益-风险比指标变动为基准，将Carry Trade反转划分为四个阶段：套息收益-风险比峰值（下行流畅）→密集成交区0.326（Carry Trade可能阶段性重构）→0.272（CFTC持仓转净多）→密集成交区0.2（Carry Trade可能阶段性重构）→0.06（Carry Trade平仓出清）→0.2（新一轮Carry Trade大趋势开始构建）。 Carry Trade反转的整个过程中，日元升值、10Y美债利率下行、金价上涨的确定性较高，权益市场和商品市场承压，美元指数整体震荡走弱，日债利率需关注通胀和货币政策动 ………………………………