主要观点总结
文章主要分析了国际和国内糖市的情况。国际市场方面，短期供应边际转紧，但受北半球增产预期及需求减弱影响，上行驱动不强烈，预期原糖将维持震荡走势。国内市场方面，现阶段受新旧榨季交替影响，糖源有限，价格有支撑，但11月中下旬广西即将开榨且增产确定性较强，盘面向上空间有限。总的来说，当前01合约在5700-6100元/吨区间震荡，等待新糖上市指引，关注01逢高空机会，但需注意盘面已部分消化利空，后续对利多因素可能更敏感。
关键观点总结
关键观点1: 国际市场短期供应边际转紧，但长期供需宽松格局未变。
巴西库存去化进度明显，库存偏低，导致短期内全球糖市供应紧张。但巴西降雨恢复有望缓解干旱对甘蔗生长的影响，25/26榨季甘蔗产量恢复程度待观察。全球糖市增长趋势未变，随着各地潜在产量的增加，明年炼糖厂对原糖的需求将减少。
关键观点2: 国内市场国产糖增产确定性较强，进口糖同比偏高。
24/25榨季主产区糖料种植面积普遍增加，国产糖增产预期一致。广西地区甘蔗种植效益提升，种植面积增加，预计增产约10%。同时，进口糖同比大幅增加，但受远端供给宽松预期影响，进口糖价小幅回升。
关键观点3: 行情展望及风险点注意。
短期内国际市场矛盾是巴西产量不及预期造成的阶段性供应紧张，预计盘面价格将维持窄幅震荡。长期来看，国际糖市将恢复供需宽松格局。国内糖市处于新旧榨季衔接阶段，糖源有限，价格有支撑。但需注意盘面已部分消化利空，后续对利多因素反应更敏感，注意增产不及预期、巴西降雨改善程度有限等风险。
文章预览
摘要： 国际市场方面，南北半球榨季转换，四季度至明年一季度全球糖市供应边际转紧，不过受北半球增产预期以及需求减弱影响，上行驱动也不强烈，预期原糖短期内仍将维持震荡走势。国内市场方面，现阶段受新旧榨季交替糖源较为有限以及外盘偏强势影响，价格下方有支撑。11月中下旬广西即将开榨且增产确定性较强，盘面向上空间亦有限。总的来看，当前01合约在5700-6100元/吨区间震荡，等待新糖上市指引，关注01逢高空机会。但需注意，盘面已部分消化利空，后续对利多因素可能更敏感，警惕增产不及预期风险。 正文： 一、国际市场 （一）短期供应边际转紧 巴西压榨高峰期历史偏高的制糖比、糖产量以及出口量使得原糖承压。但持续的干旱天气导致蔗地火灾频发，甘蔗质量受损，进而限制了制糖比，去年扩张的制糖产能未能得到充分利
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