美股财报季持续向好，但市场涨势暂缓？

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截至目前，美股共有75%超出了市场预期（图1），但本周标普500指数反而还跌了近1%。究其原因，是美债收益率持续上行导致的，分子端上修但分母端承压。 如图2所示，美债利率无论是短端还是长端，近期都确认突破了之前的阻力位置，并持续走高。关注图3的话，市场也正在定价美联储在12月、甚至在11月不降息的场景。 目前市场上有两类叙事来解释这一情况： 1）川普交易推高了债券收益率——美10债收益率（图4白线）和赌盘川普当选概率（图4红线）的走势较为趋同； 2）二是债券投资者正在从定价「衰退风险」转向「软着陆」场景——从10月初的非农、零售数据超预期开始，花旗经济惊喜指数持续上行（图5白线），和美债短期收益率走势（图5蓝线）也较为趋同。 ………………………………