华泰 | 氨基酸深度研究：助益粮食安全，借力合成生物

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区别于市场的观点：1、我们看好氨基酸行业的长期成长性；2、我们看好合成生物技术进步驱动氨基酸行业发展及估值重塑；3、我们提出未来国内转基因玉米推广有望推升氨基酸替代豆粕性价比的观点；4、我们认为市场对于大品种氨基酸行业格局优化的投资价值有所忽视。 核心观点 氨基酸替代豆粕助益粮食安全，合成生物助力行业降本及品类扩张 氨基酸是构建蛋白质的基础物质，23年全球需求超千万吨。我们认为，中长期：①粮食安全背景下，氨基酸替代豆粕需求有望持续增长；②合成生物技术助力小品种氨基酸成本下降和需求扩张；③未来转基因玉米推广或助力氨基酸成本下降，推升氨基酸替代豆粕性价比。短中期：①赖/苏/蛋氨酸等大品种竞争格局优化，支撑产品盈利中枢；②伴随下游养殖领域存栏持续去化，未来猪价有望回升带动存栏恢 ………………………………